고정 수익 시장 업데이트

Drew O’Neil은 고정 수익 시장 조건에 대해 논의하며 채권 투자자들을 위한 통찰을 제공합니다.

• FOMC는 9월 회의에서 연방 기금 금리를 50bp 인하했습니다. 이는 4년 만에 첫 금리 인하로, 다년간의 완화 사이클이 시작될 것으로 예상됩니다. Bloomberg 계산에 따르면, 시장은 향후 두 차례 FOMC 회의(11월 7일과 12월 18일)에서 각각 25bp 금리 인하를 반영하고 있습니다. 2025년을 내다보면, 연내 4차례 25bp 금리 인하가 예상되며, 이는 올해 말까지 연방 기금 금리가 150bp 낮아질 것으로 전망됩니다. 중요한 점은 이러한 시장 기대가 다소 장기적이며 시간이 지남에 따라 상당히 변경될 수 있다는 점입니다.
• 지난 한 달 동안, 국채 수익률은 매우 단기적인 만기(6개월 이하)에서 하락했으며, 나머지 구간에서는 상승했습니다. 2년에서 30년까지의 수익률은 한 달 사이에 33~39bp 상승했으며, 2~6개월 수익률은 7~12bp 하락했습니다. 이 구간의 수익률 변화는 연방 기금 금리 변화가 가장 짧은 만기 채권에 미치는 영향과, 장기 수익률이 거시 경제 동향에 대한 전망에 반응하는 경향을 고려할 때 놀랍지 않습니다. 10년물 수익률은 한 달 전 3.62%로 저점을 찍은 후 다시 4%를 넘었습니다.
• 투자 등급 기업 채권 스프레드의 축소 추세는 계속되고 있습니다. A등급과 BBB등급 10년물 스프레드는 지난 20년 중 가장 낮은 수준에 근접하고 있습니다. 스프레드가 축소됨에 따라 A등급과 BBB등급 간의 차이도 상대적으로 좁아졌습니다. 이 두 곡선 간의 차이는 만기 스펙트럼 전반에 걸쳐 약 30~40bp에 달합니다.
• 기업 채권에서 스프레드가 축소되었음에도 불구하고, 수익 기회는 역사적인 관점에서 여전히 매력적입니다. Bloomberg US 기업 채권 지수의 수익률은 약 4.93%로, 2010년 이후 평균보다 거의 150bp 높습니다. 단기 및 중기 만기 기업 채권 포트폴리오는 4% 중반에서 상위 4% 범위의 수익률을 기록하며, 이는 많은 투자자들에게 고정 수익 배분 목표 수익률을 초과합니다. 만기를 연장하고 이러한 수익률을 고정하는 것이 많은 투자자들에게 합리적인 선택이 될 수 있습니다.
• Muni-Treasury 비율은 세금 면제 지방채 수익률과 과세 대상 지방채 수익률 간의 상대적 가치를 측정하는 지표로, 여름 초부터 고정 및 중기 만기 구간에서 60% 중반에서 상위 60% 범위에 유지되고 있습니다. 15년 이상을 넘어가면 비율이 상승하여, 길게는 80% 초반에 도달합니다. 이 상대적 가치 측정 및 절대 수익률 수준을 고려할 때, 지방채 수익률 곡선의 긴 구간은 높은 세금 구간에 속하는 투자자들에게 매우 매력적인 기회를 제공합니다. 최고 세금 구간에 속하는 투자자들은 중간 6% 대의 세금 동등 수익률을 쉽게 얻을 수 있습니다. 지방채 시장의 현황에 대한 자세한 내용은 Gina Fay의 월요일 MBIW를 참조하세요.
• ICI 데이터에 따르면, 현재 약 6.5조 달러가 머니 마켓 펀드에 보유되고 있습니다. Bloomberg에 따르면, 일반적인 머니 마켓 수익률은 6월 이후 약 80bp 하락하여 5.32%에서 4.56%로 줄었습니다. 머니 마켓 펀드에 장기 고정 수익 배분을 두고 있는 투자자들은, 만기 연장을 고려하여 현재 가능한 수익률을 고정시키기 위해 개별 채권을 구매하는 것이 더 나은 선택일 수 있습니다. 이는 FOMC가 금리 인하 사이클을 진행하면서 머니 마켓 수익률이 계속 낮아지는 대안을 피하는 방법입니다.

데이터 출처: Bloomberg LP, 2024년 10월 18일 기준.

본 자료의 저자는 Raymond James & Associates(RJA) 고정 수익 부서의 트레이더이며, 분석가가 아닙니다. 본 자료에서 표현된 의견은 RJA의 다른 부서, 특히 주식 연구 부서에서 표현된 의견과 다를 수 있으며, 사전 통지 없이 변경될 수 있습니다. 본 자료에 포함된 데이터와 정보는 신뢰할 수 있는 출처에서 얻은 것이지만, RJA는 그 정확성 및 완전성을 보장하지 않습니다. 본 정보나 표현된 의견은 여기서 언급된 어떤 증권의 구매나 판매를 위한 유인책을 구성하지 않습니다. 본 자료는 RJA가 보유한 특정 산업, 증권 및/또는 파생상품에 대한 분석을 포함할 수 있으며, RJA 또는 그 계열사는 이 보고서의 결론과 일치하지 않는 거래를 실행할 수 있습니다. RJA는 또한 해당 증권의 발행자에게 투자은행 서비스를 제공한 적이 있을 수 있습니다. 투자자는 채권의 위험을 Raymond James Financial Advisor와 논의해야 합니다. 위험에는 금리 변화, 유동성, 신용 품질, 변동성 및 만기 등이 포함되지만 이에 국한되지 않습니다. 과거 실적은 미래 실적을 보장하지 않습니다.

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고정 수익에 투자하는 것의 위험과 보상에 대해 더 알고 싶다면, 금융 산업 규제 기관(FINRA) 웹사이트인 와 지방 증권 규제 위원회(MSRB)의 전자 지방 시장 접근 시스템(EMMA) 웹사이트인 를 방문하십시오.